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美联储加息升温 投资者持续撤出黄金市场

发布时间:2015-08-01 15:47:18  来源:互联网

  ■金瑞期货 陈敏

  上周金价通过闪崩的方式下挫近100美元/盎司后,市场短线企稳,目前价格在1100美元/盎司一线附近震荡,金价已经连续7个交易日收于1100美元下方,承压信号明显。笔者认为,尽管前期已经经历了近三年的调整,在金融属性弱化和商品属性黯淡的背景下,金价下行空间依然充裕。

  美国经济数据持续向好,美联储9月加息预期升温。

  美国良好的经济数据持续向市场展现其持续扩张的经济前景,强化市场对美联储今年年内开启加息进程的预期。继劳动力市场和房地产市场屡报佳绩后,本周公布的6月美国耐用品订单月率上升3.4%,结束了连续两个月的下滑且公布值好于预期,显示了商业信心的提升以及制造业市场的改善。7月FOMC声明肯定了经济的温和增长、劳动力市场的持续改善、及消费者支出和住房投资的增加,表明美联储仍然处于今年年内加息的正轨上。笔者认为,强劲的基本面支撑美国开启货币政策正常化,美联储9月加息的概率较大,实际利率趋势性上行之路开启,黄金(1095.00, 6.30, 0.58%)价格下行空间仍然充裕。

  希腊风险释放,避险需求削弱。

  在经历了漫长的“拉锯战”后,欧元区领导人终于就希腊第三轮救助达成一致意见,希腊也通过了改革及紧缩提案,并将获得欧洲金融稳定机制(EFSM)的70亿欧元过桥贷款,希腊退欧风险得到释放。流动性危机的缓解推动市场风险偏好上扬,黄金的避险需求减少。鉴于退欧的代价远高于妥协的成本,笔者认为,未来希腊问题的解决仍以最终相互妥协的拖延战为主导,希腊退出欧元区可能性较小。

  投资者持续撤出黄金市场。

  受美国经济持续扩张、美联储加息预期升温及市场风险释放的影响,投资者重新衡量持有黄金的意图,对资产配置进行再调整,导致资金持续撤离黄金市场。CFTC持仓报告显示,截至7月21日当周黄金非商业净多头持仓大幅减少41%至28.219千手,且为连续第5周下跌,表明在当前美联储加息预期升温的背景下,短期投资者对黄金市场持极度悲观的看法。同时,长期投资者也表现了同样的趋势。7月以来,ETF-SPDR黄金持仓量减少31.29吨至680.15吨,为2008年9月22日以来的最少持仓量,显示投资者看空长期金价走势。笔者认为,在金价趋势性下行的预期下,未来黄金的投资需求将持续回落,并最终负反馈于黄金价格。

  新兴市场实物黄金需求疲软。相比今年年初的相对高位,目前金价跌幅高达18%,价格创下五年半以来的新低,但新的价格低点对新兴市场消费者的吸引力大不如前期,新兴市场购买兴趣趋于冷淡。根据GFMS公布的最新数据,二季度全球实物黄金需求同比减少14.2%至858吨,创下2009年以来最少。其中,中国珠宝首饰消费和金币金条购买量同比分别下降23%和26%。此外,根据香港统计署的数据,中国6月从香港进口的黄金规模创10个月来最低水平。中国需求不佳,主要源于二季度中国股市遭遇了大起大落,股市的疯狂上涨吸引资金从黄金市场进入股市,而股市急速下跌则使得受挫的投资者减少购买黄金的需求。本周一上证指数创近八年半最大单日跌幅,截至7月29日当月A股市值已蒸发了4.65万亿元,A股市场的信心仍需要较长时间的修复,此外,印度雨季降雨可能导致农民收成不佳,从而影响印度黄金需求,因此,笔者预计9-10月份黄金旺季的影响作用将会弱化,缺乏支撑黄金反弹的动力。

  综上所述,尽管当前黄金价格止跌于1100美元/盎司附近,但笔者认为下跌并未结束,黄金市场的痛苦调整期仍将持续较长时间。短期来看,在经历了前期快速下跌后,市场需要积聚动力来酝酿新一轮的下跌,因此预计短期金价将以低位盘整为主,震荡区间为1080美元/盎司-1100美元/盎司。

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